债市定价有望逐渐切换到政府债供给节奏和政治局会议信号，对资金面的预期趋于稳定 。A股成长 、价值有望延续再平衡 。美元流动性有变得宽松的可能 ，港股 、黄金或有一定机会。
海外方面 ，6月美国非农大幅低于预期，失业率下降 ，ISM（美国供应管理协会）制造业PMI略回落 ，叠加沃什央行讲话偏鸽，没有进一步加剧市场对美联储的紧缩预期 ，贵金属反弹 。此外 ，产业方面，Meta租赁富余算力引发市场对算力稀缺性的质疑 ，全球科技硬件走弱 。
国内方面 ，6月制造业PMI超季节性回升至50.3%，分项中新订单 、新出口订单指数均回升至荣枯线上，出口和半导体产业链对生产端形成支撑。受全球科技波动 ，过去一段时间持续的成长/价值风格极致分化有所收敛 。
市场策略方面 ，债券方面，上周债市曲线陡峭化 。尽管季初央行大额净回笼引发市场对资金面担忧 ，随着央行3M逆回购转为净投放 ，资金面担忧减轻。然而央行对国债利率点位可能仍有管控要求，加上第三季度到来 ，债市定价主线将逐步从资金面切换至政府债供给节奏和政治局会议信号 。预计债市整体或回归震荡 ，重视高票息资产和长久期资产的配置价值 。
A股方面，近一周（6月29日-7月3日） ，市场受外部产业催化以及美联储加息预期缓解等多方面影响 ，出现风格再平衡的迹象。本轮行情自4月中旬以来开始极致分化，至7月初多个拥挤度指标 、结构分化度指标突破历史极限。往后看 ，交易过热或并非行情见顶信号 ，而更多对应波动加大、回撤风险增加，预计短期A股行业分化趋于极致后有望迎来再平衡 。从行业线索来看，进入7月 ，关注财报预告 ，重视成长板块可能的内部扩散以及资源品 、券商等结构性机会 。
港股方面，2026年以来的港股弱势是内需/地产较弱与美元流动性偏紧的双重夹击 ，后续若中国增长企稳与通胀中枢抬升则有利于港股盈利改善 ，但估值短期仍可能受海外风险扰动。随着美元流动性急剧紧缩阶段过去，相对缓和的资金面有望对港股给予支撑 。
原油方面 ，地缘缓和短期利空油价 ，但供给释放缓慢+补库需求支撑，油价中枢或高于美伊冲突爆发前 。
黄金方面 ，短期仍受流动性收紧压制 ，但已定价较充分，待美元阶段性走弱有望利好黄金。
（风险提示：近期黄金波动较大 ，投资黄金基金需充分认识风险 ，结合自身风险承受能力审慎决策 。同时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态 。）
免责声明：
本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果 ，也不构成任何对投资人的投资建议 。
本报告中的数据出处若未加特别说明 ，均来自Wind，彭博或博时基金 。
本报告版权归博时基金管理有限公司所有。
投资有风险 ，请谨慎选择 。
尊敬的投资者：
基金有风险 ，投资须谨慎 。公开募集证券投资基金（以下简称“基金 ”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资 ，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具 ，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益 ，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前 ，请仔细阅读基金合同 、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性 ，认真考虑本基金存在的各项风险因素 ，并根据自身的投资目的、投资期限 、投资经验 、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策 。
根据有关法律法规 ，博时基金做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同 ，基金分为股票基金、混合基金 、债券基金 、货币市场基金、基金中基金 、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期 ，也将承担不同程度的风险 。一般来说 ，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二 、基金在投资运作过程中可能面临各种风险 ，既包括市场风险 ，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等 。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十 ，定期开放基金为百分之二十 ，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额 ，或您赎回的款项可能延缓支付 。
三 、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资 、平均投资成本的一种简单易行的投资方式 ，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式 。
四、基金管理人承诺以诚实信用 、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产 ，但不保证本基金一定盈利 ，也不保证最低收益 。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。博时基金提醒您基金投资的“买者自负 ”原则 ，在做出投资决策后 ，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担 。基金管理人 、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证 。 本基金投资范围为依法发行上市的股票（含中小板 、创业板 、科创板及其他经中国证监会核准上市的股票）等 ，科创板股票的特有风险包括流动性风险、退市风险及投资集中风险等。
