来源：华泰期货

　　作者： 师橙

　　市场要闻与重要数据

　　期货行情：

　　2026-07-01，沪铜主力合约开于 102870元/吨 ，收于 101920元/吨
，较前一交易日收盘-1.33%，昨日夜盘沪铜主力合约开于 101 ，830元/吨
，收于 102，520 元/吨 ，较昨日午后收盘上涨0.07% 。

　　现货情况：

　　据 SMM 讯，昨日 SMM 1# 电解铜现货相对 2606 合约平水至升水 80 元 / 吨
，均价升水 40 元 / 吨，较前一日上调 40 元 / 吨
。沪铜 2607 合约早盘跳空低开 ，盘中最低下探 101800 元 / 吨
，尾盘小幅收至 102020 元 / 吨；月差区间 50 元 / 吨升水至 20 元 / 吨贴水，当月进口亏损 230-310 元 / 吨。上海市场销售、采购情绪环比同步上行 ，早盘低价非注册铜快速出清
，持货商后续调整报价，好铜升水维持高位 ，午后成交转淡 。今日开启 7 月采购周期
，下游月初补库需求释放，市场交投回暖
。低价货源稀缺令货商挺价意愿增强 ，叠加低位铜价吸引买盘
，预计今日现货相对 2607 合约升水小幅上行。

　　重要资讯汇总：

　　美联储主席沃什在欧洲央行中央银行论坛上重申，不会对未来利率政策给出前瞻性指引 。沃什表示 ，通胀风险已降低，但通胀水平仍然过高。美联储将“开辟一条新的政策路径 ”
，希望7月会议时大家能够展开充分讨论
。他还强调，美联储将保持政策独立性 ，并将继续推动缩减资产负债表。沃什还认为
，AI正在重塑经济，但AI是否具有通胀效应仍待观察 。整体发言偏向鸽派 ，但无前瞻性指引亦可能引发市场不安
。

　　矿端方面
，外电7月1日消息，波兰铜业集团（KGHM Polska Miedź）与South32合资的智利Sierra Gorda铜矿已批准第四段磨矿线项目的最终投资决定（FID）。该项目预计投资7.25亿美元（100%权益口径） ，资金来源于运营现金流及合资企业债务融资 。该项目依托现有成熟厂区配套设施推进扩建
，相较于新建矿山项目，具备投资强度低 、建设周期短
、落地风险小的核心优势 ，是双方优化核心铜矿资产产能的关键布局
。Sierra Gorda铜矿第四段磨矿线项目将通过安装新的磨矿线、扩大破碎和浮选能力
，将年处理能力从约4800万吨提升至6000万吨。项目预计2030财年中实现首次投产，2031财年达到满产 。投产后 ，年均应付铜产量预计约19.5万吨（100%权益口径），较当前水平提升约30%
，同时单位运营成本预计降低约10%
。2025年Sierra Gorda铜产量约15.79万吨。

　　冶炼及进口方面，电6月30日消息 ，智利国家统计局（INE）数据显示
，全球最大铜生产国智利5月铜产量为423，623吨 ，同比下降12.9% 。INE将此归因于不利天气条件导致捕捞区域生物量减少
，进而拖累渔业和食品加工业
。制造业产出同比下降7.2%，创2022年11月以来最大降幅 ，远超路透调查经济学家预期的2.5%降幅。其中食品制造业因鱼类产量下降同比下滑10.9%
，是拖累制造业的主要因素 。智利铜产量已连续两月下滑，4月产量同比下降约9% ，5月降幅进一步扩大
，反映出矿山品位下降 、运营挑战及不利天气等多重因素的影响。

　　消费方面，外电6月30日消息 ，法拉利（Ferrari）与宝马（BMW）正推出采用轻量化铝制线束的新车型，加速推动汽车行业从传统铜导线向铝导线的转变
。法拉利自去年起在其296混合动力跑车中采用铝制电力电缆
，并已将该技术扩展至包括首款纯电车型Luce在内的其他车型，据称可减轻高达20%的线束总重量。宝马自2011年首次在1系车型中使用铝导线后不断扩大应用 ，目前在其最新的eDrive电动技术中
，高低压系统均已大量采用铝电缆 。Stellantis近期也开始进行铜铝替换
。据摩根大通（JPMorgan）预测，汽车行业从铜向铝的转换趋势将影响2026年约2%的全球铜需求。当前铜价约为铝价的4.2倍 ，1月底铜价一度接近每吨15
，000美元的历史高位 。若铜供应持续紧张且价格维持高位，到2030年铜需求中约6%可能被铝替代
。目前铝价约为每吨3 ，100美元
，仅为铜价的四分之一左右。

　　库存与仓单方面，LME 仓单较前一交易日变化-4375.00吨万324850吨 。SHFE 仓单较前一交易日变化-1048 吨至73569吨
。6月 29 日国内市场电解铜现货库 20.74万吨 ，较此前一周变化 0.14万吨。

　　策略

　　铜：中性

　　矿端持续紧缺提供底部支撑
，但国内终端淡季消费疲软压制上行空间，市场整体呈现 “下有支撑
、上无驱动
” 的偏弱震荡格局 。矿端 TC 深度负值、废铜精废价差大幅收窄 、铜材仅靠低价补库拉动短期订单 ，各产业链环节均未出现持续性利多信号
。下周宏观强美元压制仍存，需重点关注美国精炼铜关税落地情况
，操作上沪铜 101000-104500 元 / 吨高抛低吸，不宜单边追多 ，但除套保需求外
，也不建议加大仓位进行做空操作。

　　套利：暂缓

　　期权：暂缓

　　风险

　　国内需求下降过快 库存大幅累高

　　海外流动性踩踏风险

　　投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

　　本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证 。本报 告所载的意见
、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期 ，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告
。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改
， 投资者应当自行关注相应的更新或修改 。 本公司力求报告内容客观 、公正，但本报告所载的观点
、结论和建议仅供参考 ，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断
。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果
，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有 。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制 、发表
、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权
。如征得本公司同意进行引用、刊发的 ，需在允许的范围内使用
，并注明出处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利 。 所有本报告中使用的商标
、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记
。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。