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6月17日，中国证监会主席吴清在陆家嘴论坛提到 ，支持在沪深交易所推出主动ETF 。同日 ，上交所发布《上海证券交易所主动管理交易型开放式证券投资基金业务指引》（下称《指引》） 、深交所发布《深圳证券交易所证券投资基金业务指引第5号——主动管理交易型开放式基金》 。
这意味着，近5万亿元ETF市场或将在不久的将来，迎来属于自己的首批主动ETF产品。有基金公司人士表示 ，主动ETF需新搭建配套业务系统 ，整体复杂度高于被动ETF，目前正在做研究与筹备工作。
“主动ETF是未来3-5年公募ETF核心蓝海赛道 。 ”业内人士表示 ，主动ETF兼顾场外主动基金的超额收益能力与ETF日内交易 、低费率、高透明的优势 ，既满足散户追求阿尔法的需求，也适配机构灵活调仓的刚需 ，先发布局可抢占赛道红利 。
主动ETF打响“发令枪”
政策端对于主动ETF的支持 ，在行业内引发了一场热议风暴，此前关于主动ETF可能落地的业内说辞 ，得到了官方证实。
《指引》明确了主动ETF产品开发与投资运作等相关要求、基金管理人资质要求 、基金经理资质要求 、产品投资管理要求、信息披露相关要求 ，以及风险监测处置相关要求 。
记者了解到，对此 ，多家基金公司正在加强研究与筹备工作 。
不过 ，筹备工作并不简单。一家基金公司人士向上证报记者透露：“主动ETF需要新搭建配套业务系统，整体复杂度高于被动ETF 。”
他以信息披露方面的PCF清单制作与校验为例，被动ETF跟踪固定指数 ，持仓结构稳定 ，PCF清单规则简单 、制作流程标准化 。而主动ETF由基金经理主动调仓，组合持仓动态变化 ，PCF清单需随持仓实时更新 ，校验逻辑 、核对维度大幅增加。
再比如IPOV复核校验，他解释道 ，被动ETF指数持仓固定 ，IPOV校验流程精简、节点少，但主动ETF因持仓动态变化 ，涉及的资产核对 、份额计算 、申赎对价校验环节更多 ，系统需增设多层复核节点 。
此外，业内人士认为 ，销售渠道与客群的维护 ，也是首批产品问世后需要关注的问题 。零售端来看，渠道以合作券商为核心，依托券商营业部、经纪业务开展推广 、客户服务 ，销售逻辑和渠道布局与被动ETF相近；机构端方面 ，主动ETF更聚焦主动权益配置需求的机构投资者，客户则会更看重基金超额收益 、选股能力与投资策略 ，需要有所区分。
在核心风险和管理重点上 ，主动ETF也与被动ETF不同 。上述基金公司人士表示，被动ETF的核心目标是严控跟踪误差 ，紧贴标的指数运行；而主动ETF除常规运营管理外 ，还须重点监控组合与业绩基准的偏离度 。若持仓风格、行业配置 、个股选择与基准偏离过大，可能出现投资风格漂移 ，违背产品既定投资策略 ，因此日常投研 、持仓管理中需持续对偏离度进行监测与约束。“做好充分的准备工作，迎接中国主动ETF的‘登陆’。 ”他说 。
市场格局生变
近5万亿元的ETF市场 ，或将迎来“鲶鱼 ”冲击 。
“中国ETF市场近些年发展快速 ，部分在宽基赛道上具有领先优势的公司，占据了先发优势，但被动ETF市场同质化严重 ，未来竞争会更加激烈。”晨星中国董事长陈鹏对上证报记者表示 ，国内主动ETF赛道的开辟，意味着新的战场即将就位 ，且大家站在一个类似的起点 。
国联安基金量化投资部相关人士也对上证报记者表示 ，主动ETF具有极高布局价值 。当前国内被动ETF赛道严重同质化，宽基、主流行业产品增量见顶 ，很难依靠单纯指数跟踪实现突围。而主动ETF兼顾场外主动基金的超额收益能力与ETF日内交易、低费率 、高透明的优势 ，既满足散户追求阿尔法的需求，也适配机构灵活调仓的刚需 ，且政策端持续释放友好信号 ，先发布局可抢占赛道红利 。
国内主动ETF准备起步，行业需做好充分准备 。
对于如何降低高频调仓曝光的影响 ， 格上基金研究员毕梦姌对上证报记者表示 ，可以采用例如高分散策略，降低单一股票持仓比例，减少个股调整对市场的影响范围；对大额持仓调整 ，可采用分批次 、多交易日的方式完成 ，平滑市场冲击。此外，基金经理应保持投资风格稳定 ，避免频繁、大幅调整投资策略 。
国泰海通证券分析师郑雅斌表示 ，为减少策略被复制或抢先交易，建议选择难以被复制的策略作为首批试点 。未来主动量化基金经理 、风格清晰且稳定的基金经理在管理主动ETF产品上具备优势。尤其是主动量化基金经理 ，其策略高度纪律化 、低主观干预 ，符合ETF“规则化 ”的基因 。
